■
One factor boosting the yen is a significant yen bias on the part of Japanese investors. This propensity, in my judgment,runs far beyond the normal tendency of investors worldwide to buy familiar domestic assets and eschew foreign-exchange risk.
（仮に円が高すぎるというなら、その一つの要因は、日本の投資家が円資産を異常に選好するからだろう。日本人の円資産好き、外貨建て資産嫌いは、いささか常軌を逸している嫌いが
ある）
Nowhere else in the world will investors voluntarily purchase ten-year government obligations at an interest rate of 1 percent or less, especially given a rate of increase in the outstanding supply of government debt that has generally been running at 9 percent over the past year. Not surprisingly, very few Japanese government bonds (JGBs) are held outside ofJapan.
（債務が年率９％のペースで増加している国の１０年債を、１％程度の金利で
喜んで購入する投資家は世界の何処を探してもいないだろう。日本国債が、日本人以
外にほとんど保有されていないのは、当たり前のことだ）
